万隆优配平台四部门联手“反内卷”，多晶硅真的要变天了？

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　　文章来源：华创期货

　　【摘要】多晶硅盘面在低位呈现量仓齐升态势，价格重心逐步上移，这是否意味着趋势已发生反转？

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　　行情回顾

　　周一，多晶硅主力合约放量涨停。截至2026年4月20日下午收盘，多晶硅2606收盘报价42955元/吨，较前一交易日结算价上涨3545元/吨，涨幅9.00%，持仓量增加8487手。盘面在低位呈现量仓齐升态势，价格重心逐步上移，这是否意味着趋势已发生反转？

　　基本面：现实端压力犹存，边际改善有限

　　从供需基本面来看，多晶硅的现实端格局并未发生根本性扭转，但边际上确有积极变化。供给方面，4月国内多晶硅产量预计不足9万吨，环比下降约8%，行业深度亏损迫使多家企业推迟复产或增加检修，但5月起新疆及西南丰水期复产预期对供给收缩的持续性构成制约。需求端则不容乐观，4月1日光伏产品出口退税全面取消后“抢出口”行情终结，国内需求尚未有效接续，下游硅片排产下调、电池片价格探底、组件开工率大幅下行，实质性改善或需等待5-6月国内装机旺季启动。库存方面，截至4月17日，样本企业库存约33.5万吨，绝对量仍处历史高位，不过近期已出现边际去化迹象，部分企业通过期货盘面出货叠加刚需签单，库存压力略有缓解。总体而言，现实基本面尚未出现趋势性好转，仅供给边际收缩构成了反弹的微观基础。

　　政策面：四部门罕见联手“反内卷”

　　本轮反弹的核心驱动力来自政策层面的连续信号释放，市场预期在“反内卷”叙事中经历了显著修复。4月13日，一则关于硅料五巨头及下游龙头在成都闭门商议“集体坚守5万元/吨铁底”“一致强制控产”的网传会议纪要流传，虽然随后被协鑫科技、TCL中环等企业证伪，但已对市场情绪产生强烈冲击。上述消息流出前，部分企业确实已有减产计划，4月下旬多家企业计划检修减产，行业排产环比下调，叠加下游硅片环节刚需补库和贸易商低位接货，推动期货盘面止跌反弹。

　　更为关键的是官方信号的连续释放，4月10日，工信部在重要会议上明确表态坚决破除光伏行业“内卷式”竞争，为长期陷于价格战泥潭的光伏产业链注入政策预期。4月17日，工信部、国家发改委、市场监管总局、国家能源局四部门联合召开光伏行业座谈会，中国光伏行业协会及中国华能、中国大唐、国家电投、国家能源集团等多家央企参会。会议明确要求“扎实推进光伏行业‘反内卷’工作”，部署产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组等综合治理措施。工信部官网于4月20日早间正式发布该消息，直接点燃了市场的做多情绪。

　　从产业背景看，2026年已被明确为光伏行业治理的攻坚之年，“治理行业内卷”被定位为年度工作重点。与此前行业自律不同，此次“反内卷”更强调多部门协同与上下游联动，已进入系统化、体系化阶段。然而，需要关注政策落地的约束条件。此前监管方面已以“反垄断”名义对多晶硅“反内卷”提出整改意见，明确要求不得就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调，去产能将回归市场化路径。这意味着强制控产的行政手段空间受限，产业出清更多依赖市场竞争机制，政策传导效果存在不确定性。

　　情绪面：强预期博弈弱现实

　　当前多晶硅市场的核心矛盾在于“弱现实”与“强预期”的博弈。从基本面看，虽然高库存、弱需求、供给收缩不连续的格局并未实质性改观，但前期期货价格已跌穿主流企业现金成本区间，低估值对抄底资金具备天然吸引力。从资金行为看，政策预期的边际变化正吸引投机性多头入场。4月20日主力合约资金净流入3.91亿元，成交量与持仓量均显著放大，表明增量资金入场意愿较强。

　　后市展望

　　综上所述，多晶硅期货本轮反弹定性为超跌修复与政策预期驱动的阶段性行情或更为妥当，趋势性反转的条件尚不成熟。短期来看，盘面在政策利好余温及资金情绪推动下仍有惯性上行动能，但基本面约束将逐渐对上方空间形成压制。当前主力合约价格已回升至43000元/吨附近，上方45000元/吨附近存在较强技术性压力。预计后市将从前期的快速拉升转入震荡分化阶段，多空博弈焦点将回归至库存去化速度与实际供需变化。交易策略方面，短期追高需谨慎，当前价位已反映较多乐观预期，若后续政策细则不及预期或库存去化遇阻，盘面存在回调风险。前期低位多单可适度持有，但需密切关注持仓变化及政策落地信号；空仓者建议等待回调后的右侧确认机会，或关注远月合约在供给收缩预期下的结构性机会。中期来看，在行业高库存得到实质性消化、产能出清取得明确进展之前，多晶硅期货更可能呈现“底部抬升、震荡修复”的运行特征，而非单边上行。

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　　制作时间：2026年4月21日

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